发布时间：2022-07-09 10:24:13
《港湾商业观察》 施子夫
依据IDC公布的《中国人工智能软件及应用市场研究报告2020》显示，在人工智能语音词义市场，科大讯飞(002230)有限责任公司（002230.SZ，以下简称科大讯飞）市场份额位居第一。
凭借多年不断布局AI以及教育等诸多行业，科大讯飞自创业至今完成经营业绩高速发展。在6月9日举办的科大讯飞23周年庆上，公司董事长刘庆峰以“稳中有进、中流砥柱”问题，对科大讯飞的未来发展充满期待。
但依据4月21日夜间科大讯飞公布的2021年报和2022年一季度财报来看，公司净利润发生变缓和下滑状况，无疑让市场质疑科大讯飞的盈利能力是否平稳。
01
业绩依靠政府补贴
自1999年创立至今，科大讯飞不断聚焦智能语音、自然语言处理、机器学习推理及自主学习等关键技术研究，积极推进人黄秋葵牡蛎胶囊说明书工智能应用研发和应用领域落地。
2021年，企业经营规模完成稳健增长。年报显示，科大讯飞完成营收183.14亿元，业绩增速较上一年同比增长40.61%。在2022年一季度中，科大讯飞完成营收35.06亿元，较上一年增速40.17%。公告中显示，科大讯飞是过去10年来，A股全部上市企业中唯一持续10年营收增长率均超25%的上市企业。
科大讯飞的五大基本业务包含智慧课堂业务、智能医疗责任、智慧城市业务、开放平台及顾客业务和营运商、智慧汽车、智慧金融等企业客户AI解决方法业务。
详细来看，在2021年做为五大基本业务关键的智慧课堂完成营收60.07亿元，同比增上49.47%，占总营收的32.8%；智慧城市电子信息工程和开放平台及顾客业务均维持着较高增速，各自完成营收28.51亿和46.87亿，业绩各自同比增长60.74%、52.19%；智慧汽车业务和智能医疗业务各自完成营收4.49亿、3.38亿，各自同比增长38.9%、8.1%。营运商业务完成营收13.93亿，同比增长26.79%。
可是在营收增长的另一端，科大讯飞的纯利润增速放缓不如2020年。
2021年，科大讯飞完成归母净利润15.56亿，同比增长14.13%，亦在2020年，科大讯飞归母净利润增幅已达到66.48%。
不仅如此，在2022年一季度，因为科大讯飞所持仓的寒武纪、三人行等公司因股价波动造成公允价值变动确定损益-1.54亿元。科大讯飞一季度属于总公司股东的净利润同比下滑20.57%，仅完成1.11亿。
除此之外，针对纯利润增速放缓的原因，某市场人员表明，与科大讯飞经营业绩依靠政府补贴息息相关。
公告显示，在2019年至2021年间，科大讯飞计入当期损益的政府补贴各自为4.12亿、4.26亿和4.39亿，占本期总利润的占比各自为50.24%、31.23%、28.21%黄秋葵牡蛎胶囊正品店。
科大讯飞数次接到政府的政策补贴，如果未来在政策补贴上有所变化，或者补贴政策撤销，则将对科大讯飞的经营业绩产生重大不利影响。
截至6月17日收市，科大讯飞股价收报于38.63元，进到2022年至今科大讯飞股价下滑约26.43%，从2021年6月13日迄今，一年内股价下滑达34.06%。
02
毛利率与现金流下滑
针对科大讯飞在年报和一季报中纯利润各自发生变缓和下滑，互联网产业实时评价人张书乐对《港湾商业观察》表明，“商业布局和研发的不断投入，必然让纯利润看起来不很漂亮，但针对科大讯飞来讲，不论是ToC端的新布局和人工智能上的投入，都是为了后续可持续增长和巩固独角兽地位的务必。”
为了业务迅速落地和更稳健发展，2021年科大讯飞人员规模增长3301人；研发支出28.3亿，同比增长27.99%。
刘庆峰觉得，疫情带来的数字化生存，我国的新基建布局，以及整个产业智能化转型发展等等背景，都为人工智能的落地增添了极大的想象空间，疫情下“趁势”提升人员贮备，深扎“根据地”建设，科大讯飞的千亿营收目标正有序推进。
除此之外，科大讯飞在营业费用和期间费用上均维持着近30%的增速。2021年营业费用26.93亿，同比增长29.19%；期间费用11.02亿，同比增长28.62%。
研发、销售投入持续增长，除了纯利润承压外，科大讯飞的毛利率也出现了很大的下滑。
近五年科大讯飞总体毛利率均展现下滑趋势，2021年总体毛利率41.13%，相比2020年同期的45.12%出现了近4个百分点的下滑，而这一数据在2017年还能达到51.38%。其中按产品类别，教育产品与服务的毛利率51.66%，下滑2.59%；开放平台毛利率21.21%，下滑2.87%；电子信息工程毛利率20.51%，下滑6.33%。
更长周期来看，2021年科大讯飞毛利率创出了近十年来最少，且持续多年都呈下滑趋势。
2021年，科大讯飞生产经营产生的净现金流量为8.93亿，相较于2020年同比下滑了60.67%。
针对净现金流量发生的大幅下滑，科大讯飞总裁吴晓如在业绩说明会上表明，“首先是应付票据在2021年期满兑现产生了一定影响。其次因为企业在芯片市场的稳价补货付款同比增长5亿元及其为业务开展的人才和市场布局投入提升所致。”
提到科大讯飞未来的营运能力，张书乐表明称，“科大讯飞目前已经在试着人工智能的商业，特别对于ToC端。某种程度上，人工智能产业化商业目前还是全球性课题，特别是如何成为互联网科技的底层架构上，科大讯飞走的语音智能之途，目前变成底层架构的趋势并不显著，但人机互动上，人们广泛渴望连通语音录入的流畅感受，这是一个痒点，要真正达成在人工智能的领先和智能语音上的拔尖，科大讯飞要做的只有一件事：让痒点变为困扰，并真正止痛。这条路目前来讲，科大讯飞还只是没彻底迈出第一步。”
03
千亿营收目标“考试”
2021年3月，科大讯飞确立了十四五末“十亿客户、千亿收益、万亿生态”的发展规划，并把根据地业务和系统化创新做为两大核心战略。
对于千亿目标，科大讯飞在2021年12月26日接受投资者交流平台提问时回答，企业坚持ToB/TOG、ToC一体两翼， ToC业务持续发力。中远期来看，来自C端消费者的收益和来自B端公司的收入占比会逐步增加。
在今年1月29日的科大讯飞云年会上，刘庆峰重申科大讯飞并没有改变先前2021年定好的“十四五”目标。
张书乐也表明称，“科大讯飞能否根据ToC端的探索来迅速累积大数据并训练人工智能达成深度学习，将是其关键考试。”
年报显示，科大讯飞的智慧课堂业务搭建的面向 G/B/C三类顾客的业务体系包含：G 端主要以县市区等地区建设为主体；B 端业务关键以学校建设为主体；C 端业务关键以父母消费群独立选购为主，包含人工台湾甲申黄秋葵牡蛎胶囊智能学习机、个性化学习手册等商品。
在今年3月21日的投资者交流会上，科大讯飞高管表明：2021年C端儿童学习机销量增长150%，客户推荐NPS值近40%位居领域第一。
依据广发证券(600030)券商报告推断，2021年科大讯飞面向C端儿童学习机销量将达到17万部，中期规模有望达百亿。
总体来看，科大讯飞在教育行业覆盖人群普遍，相较于教育硬件领域的其他企业规模更大、更具备竞争力，但同时科大讯飞也面临在教育细分市场的激烈竞争。
另一方面，从以上近年财务数据来看，科大讯飞好像有“业绩规模越多、利润空间越小”的迹象。若科大讯飞的毛利率不断下滑，“十亿”、“千亿”、“万亿 ”的发展规划纵然完成，企业好像也不得不面临盈利管理的挑战。
对于科大讯飞未来如何增强营运能力及其一季度和年报中净利润发生的下滑等难题，《港湾商业观察》联系了科大讯飞董事会秘书办有关人员，无法接到回应。（海港金融出品）
